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作者:鄧純馬
來源:越獄
發布時間:2019-12-06

亞馬遜

平安證券生物醫藥2020年策略:尋找風雨中的世外桃源

于小彤海陸

    

  生物醫藥行業2020年度策略:尋找風雨中的“世外桃源”

  作者:平安生物醫藥團隊

  來源:平安研究

  摘要

  回顧2019:截至2019年11月底,醫藥指數上漲31.54%,與滬深300相比跑贏4.37個pp。醫藥制造業2019年1-9月營業收入為18184億元,同比增長8.4%;實現利潤總額2390億元,同比增長10.0%,收入增速有所回落,醫保控費常態化打壓原本抬頭的行業增速。

  行業觀點:政策加劇行業分化,“世外桃源”風景獨好:2019年是醫藥行業“風雨交加”的一年,醫改進入到深水區和攻堅期。帶量采購在全國推開,耗材集采降價各省陸續落地,DGRs付費方式改革積極試點,行業增速從神壇跌落凡間,從業者感受到前所未有的絲絲寒意。但與此同時,以PD-1為代表的國產創新藥層出不窮,CRO/CMO發展如火如荼,大型高端醫療設備配置加速,醫療消費升級呼之欲來,風雨中的“世外桃源”風景獨好。

  投資建議:維持“強于大市”評級。2018-2019年以來,行業政策方向已經明晰,我們預計2020年仍然處于行業政策密集推廣的階段,建議回避受政策壓制領域,堅守政策免疫且符合行業發展趨勢的高景氣細分龍頭,從分化中尋找散落的遺珠。主線一:創新產業鏈,隨著技術實力的提升以及審批環境的改善,中國醫藥行業迎來自主創新的收獲期,同時激活了CRO、CMO等相關外包產業鏈,重點推薦藥石科技凱萊英安科生物海辰藥業科倫藥業;主線二:高端醫學影像產業鏈,受益于大型設備配置證松綁,尤其是相關顯影劑耗材將持續充分受益,重點推薦核醫學龍頭東誠藥業和碘造影劑龍頭司太立;主線三:醫療消費升級賽道,包括口腔醫療、眼科、醫美、體檢等醫療服務及相關設備耗材領域,重點推薦通策醫療正海生物,建議關注美亞光電

  風險提示:1)政策風險:醫藥行業受政策影響較大,在當前醫保資金偏緊的背景下,控費和降價等一系列政策對行業整體增速將構成一定程度的沖擊,并且不排除出現負面政策力度大于預期的可能性,因而行業將以結構性機會為主;2)研發風險:醫藥研發投入大、風險高、周期長,對于創新性生物醫藥企業來說,研發中的產品決定了公司的核心價值。如果研發失敗或進度低于預期,將會對公司長期價值帶來一定的負面影響;3)環保風險:醫藥制造企業,尤其是原料藥生產企業普遍污染性大,對廢水、廢氣等污染物處理要求高。隨著國家對環境保護的重視程度不斷提高,若環保方面出現問題,則對企業生產經營有較大影響。

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責任編輯:張恒

當前文章:http://www.obyojw.live/news/299717.html

發布時間:01:26:40

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